Fondos de inversión: Fondos de mercado internacional
Hoy continúo con mi exploración de la industria de fondos de inversión costarricense. Inicié hace una semana con un vistazo a los fondos de inversión de mercado de dinero, y en esta ocasión me enfocaré en los fondos de inversión de mercado internacional.
Los fondos internacionales pueden ser una de las opciones “menos malas” para el inversionista local que quiere incursionar en mercados internacionales, pero no todos los fondos son iguales. En esta publicación veremos las características de estos fondos, las opciones disponibles (y no disponibles), y un criterio de evaluación rápida que nos puede ayudar a seleccionar el fondo más adecuado para nuestras necesidades.
Invertir en el resto del mundo
Durante los últimos 150 años, la inversión en los mercados de valores de países desarrollados ha sido una de las formas más certeras, simples y duraderas de multiplicar nuestro dinero.
La inversión en mercados accionarios le permite a cualquier persona participar del éxito de algunas de las empresas que crean más valor en el mundo, esto porque las acciones que se pueden adquirir en aquellos mercados representan fracciones del capital y los retornos de estas empresas. Una inversión en acciones de empresas de mediano y gran tamaño, realizada de forma ordenada y consistente, le habría permitido a cualquier inversionista alcanzar una rentabilidad sobre el patrimonio real (por encima de la inflación) mayor a 5% anual durante estos 150 años.
Si bien la rentabilidad no fue uniforme para cada año, aquellos que tuvieron la capacidad de invertir a largo plazo pudieron alcanzar estos resultados. El mercado accionario recompensa además esa orientación de largo plazo con una notable resiliencia, manteniendo estos buenos resultados a través de periodos que incluyen guerras, desastres naturales, y crisis financieras y económicas de todos los tamaños.
Tanto la literatura académica como la experiencia de millones de personas respaldan la idea de que la estrategia de inversión más sencilla y efectiva consiste en invertir en el mercado accionario internacional y mantenerse firme en él. Por estas y otras razones, este enfoque ha sido ampliamente reconocido como la base para construir un futuro financiero sólido y prometedor.
Desde Costa Rica
Ahora, ¿qué hace el inversionista costarricense que quiere participar de estas oportunidades en otros países?
Los inversionistas con capitales grandes pueden trasladarlos con relativa facilidad fuera de las fronteras, trabajar con los grandes brókeres internacionales y hacer las inversiones directamente.
Inversionistas con capitales de tamaño mediano pueden acceder también a inversiones directas usando servicios de bajo costo, como los proporcionados por Charles Schwab o Interactive Brokers. La inversión por esta vía ha crecido mucho recientemente, y hay muchos cursos en línea e influencers que publicitan la opción.1
Los inversionistas de cierto tamaño pueden tambien operar a través de los puestos de bolsa locales, simplificando un poco los procesos de entrada y salida del país de los capitales.
Indirectamente, se puede hacer inversiones internacionales mediante aporte a algunos fondos de pensión voluntaria, que invierten un porcentaje de los ahorros en esta clase de activos.
Una última opción, a la que pueden acceder los inversionistas de tamaño pequeño, o los que quieran apoyarse de las facilidades de la infraestructura financiera local, son los fondos de inversión de mercado internacional. Vamos a ver esta opción con más detalle.
Fondos de Inversión de Mercado Internacional
Un fondo de inversión en Costa Rica, en palabras de la SUGEVAL, es:
… un patrimonio formado por el ahorro de muchos inversionistas que permite adquirir una cartera diversificada de “activos” y es administrado por un grupo de profesionales en materia de inversiones. A diferencia de lo que ocurre cuando uno pone su dinero en una cuenta corriente, al invertir en un fondo de inversión el inversionista pasa a ser copropietario de todos los valores en que ha invertido el fondo. Por esa razón, su inversión depende de lo que ocurra con el precio de los títulos o de los activos que en su nombre ha comprado el fondo de inversión.
Esta estructura es especialmente conveniente para participar en mercados internacionales. Un fondo de inversión local podría comprar activos emitidos en mercados desarrollados y los inversionistas del fondo terminarían expuestos a esos mismos activos.
Las sociedades administradoras de fondos de inversión han visto la oportunidad en este producto y la mayoría ofrece uno o dos fondos dedicados a la compra de títulos emitidos en mercado internacional. En total, los fondos de mercado internacional representan cerca de un 2% de la industria local de fondos de inversión.
Los fondos de inversión de mercado internacional se pueden clasificar en tres grandes grupos:
Fondos Accionarios, que invierten exclusivamente en acciones de empresas cotizadas en bolsa, en EEUU o mercados globales.
Fondos de Renta Fija Internacional, que invierten en deuda emitida por gobiernos y/o empresas con buen perfil crediticio.
Fondos Multiactivo, que invierten simultáneamente en acciones y deuda, y buscan ofrecer niveles de riesgo y retorno que se encuentran entre los de los fondos accionarios y los de renta fija.
Todos estos fondos, desafortunadamente, son fondos gestionados de forma activa. Esto significa que existe un gestor de portafolio que toma decisiones periódicas de compra y venta de activos, con el fin de obtener un rendimiento mayor del ordinario, y a cambio, cobra una comisión por el servicio. Y digo ‘desafortunadamente’ porque los fondos gestionados activamente tienen un historial muy deficiente contra los fondos que no tienen gestión activa, conocidos generalmente como fondos pasivos o fondos índices (porque funcionalmente replican un índice de seguimiento del mercado total). El siguiente gráfico presenta el ejemplo del mercado de los Estados Unidos, en donde sólo un 6.6% de los fondos gestionados activamente supera a los fondos índices en periodos extendidos de 15 años.
Los fondos índices cobran además comisiones de administración muy reducidas. En algunas ocasiones son tan bajas como un 0.03% del saldo invertido.
En general, a los inversionistas locales les convendría muchísimo poder acceder a fondos de mercado internacional sin gestión activa y con bajos costos. Me parece incluso que el criterio de evaluación más sólido que podemos usar a la hora de seleccionar un fondo de mercado internacional es cuánto se parece a un fondo índice.
Seleccionando un fondo
Para desarrollar un poco más el criterio que menciono arriba voy a poner en un mapa cartesiano los fondos de mercado internacional disponibles en Costa Rica. En el eje horizontal está el porcentaje cobrado en comisión de administración. En el eje vertical coloqué una escala cualitativa, en donde valoro cuán cerca están los fondos de una gestión pasiva. Esta última escala va de 0 (el fondo tiene una gestión totalmente activa) a 5 (el fondo tiene una gestión totalmente pasiva). Vistos en el mapa, los fondos son mejores en tanto más se acerquen a la esquina superior izquierda.
En la selección incluyo fondos accionarios, de renta fija y multiactivo administrados por las sociedades administradoras asociadas a BAC, Banco Nacional, Prival, y Scotiabank, y las sociedades Multifondos y Vista.
Entre todos los fondos presentados hay dos que obtienen calificaciones relativamente altas: El fondo Crece de BN2 y el fondo Millenium de BAC3.
El fondo Crece de BN es un fondo Multiactivo con participación accionaria y de renta fija de alta rentabilidad. La comisión es de 1% y tiene una gestión razonablemente activa. El monto mínimo de apertura es de $100 y la contribución mínima es de $1.
El fondo Millenium de BAC es un fondo de mercado accionario global. La comisión es de 1.25% y el nivel de gestión activa es bajo. El monto mínimo de apertura es de $250 y la contribución mínima es de $100.
Ambos fondos serían un vehículo ideal para invertir en mercados internacionales, al menos en tanto construimos un capital de una magnitud tal que sea más conveniente invertir por vías más directas. Son instrumentos prácticamente sin barreras de entrada, a los que se puede contribuir de forma automática mes a mes.
En mi artículo sobre el mejor portafolio de inversión para la mayoría de los costarricenses recomiendo el fondo de BN, principalmente por los bajos requerimientos de aporte, pero perfectamente se puede construir un portafolio con el fondo Millenium, si se tiene mayor capacidad de aporte mensual.
Conclusión
Los fondos de inversión de mercado internacional en Costa Rica ofrecen a los inversionistas una oportunidad para diversificar sus carteras y exponerse a las rentabilidades observadas y esperadas en otras latitudes.
Actualmente no hay fondos que hagan esto de forma óptima, como lo haría un fondo índice, pero hay alternativas no tan malas para quienes por sus condiciones no pueden invertir directamente en otros mercados de forma eficiente.
Esto lo veré con más detalle en una publicación posterior.
BN tiene dos fondos adicionales de mercado internacional, el fondo Valor y el fondo Suma, con comisiones mucho mejores, de 0.50% y 0.25%, pero los excluyo porque tienen una orientación a la preservación de capital, y no tanto al crecimiento de activos como el resto de fondos de la muestra. Tienen sin duda un lugar en algunas carteras de inversión particulares, pero no son los fondos que veríamos al buscar una exposición al mercado internacional con fines de crecimiento.
Algunos de los fondos de la lista tienen varias “clases” con comisiones diferenciadas. Estoy mostrando sólo las comisiones de la clase más costosa, porque esa es a la que tendríamos acceso la mayoría de los inversionistas locales.